事件：赤子城科技公布24年业绩，全年实现营收50.92亿元，同比增长53.9%，高增长主要得益于泛人群社交业务后发产品表现强劲；实现毛利润26.08亿元，同比增长51.4%，对应毛利率51.2%，同比下降0.9pct；实现归母净利润4.80亿元，同比下降6.3%；若剔除23年收购子公司蓝城兄弟产生的1.6亿元投资收益的一次性影响，归母净利润同比增速达36%。

　　1、社交业务：收入达46.3亿元，同比增长58.1%。1）泛人群社交业务：公司多元矩阵产品战略取得成果，直播社交平台MICO、语音社交平台YoHo两款先发产品在核心市场继续稳健成长，后发产品表现强劲，陪伴社交平台SUGO全年收入同比增长超200%，平均月流水已突破1,000万美元，成为公司第二款月流水千万美元级别的产品；游戏社交平台TopTop亦实现强劲增长，全年收入同比增长超100%。24年12月公司完成对NBTSocialNetworking的收购，NBT将成为赤子城科技的全资附属公司。本地化方面，中东北非市场是公司最具优势的市场，24年核心产品在该地区收入增长超60%，贡献社交业务营收继续稳定在50%。24H2公司正式获得沙特投资部颁发的区域总部许可证，成为最早在沙特成立区域总部的全球化社交娱乐公司之一。公司正将中东成功经验复制至东南亚及欧美市场，寻找多元增长机遇。2）多元人群社交业务：公司于23年8月完成对ChizichengStrategyInvestmentLimited的收购并开始合并蓝城兄弟控股有限公司及LandofGloryLtd.的收入，布局多元人群社交业务，积极拓展全球市场。24年多元人群社交业务继续重点发力海外市场，全球化的多元人群社交平台HeeSay的产品体验和品牌效应持续提升；Blued、翻咔等产品也在传统优势市场保持领先。

　　2、创新业务：收入达4.6亿，同比增长21.3%。1）游戏业务：24年精品游戏业务继续实现重要突破，全年总流水达到人民币7.05亿元，同比增幅达80.4%。旗舰游戏Alice’sDream：MergeGames全年流水同比增长超过60%，并接连进入SensorTower中国手游海外收入TOP30榜单。同时，精品游戏业务也广泛利用AI技术赋能研发、美术、广告投放等板块，显著实现降本增效。2）电商业务：24年社交电商业务通过深挖用户需求、丰富产品品类、积极拓展新用户等方式实现快速发展，收入、利润均实现大幅增长。

　　AI持续赋能，商业化效率提升：公司持续加大AI投入，在产品开发过程中使用AI的IDE集成开发工具，结合大模型帮助开发人员快速迭代产品；设计团队使用StableDiffusion等工具，方便设计师快速输出设计；在推荐算法方向，自主研发的多模态算法模型Boomiix能快速匹配文本、图片、语音，提高用户行为识别和推荐效率。此外，在Boomiix加持下，SUGO24年末ARPU值较年初提升超20%，商业化效率显著优化。

　　投资建议：赤子城科技聚焦泛人群社交业务，通过深入扎根本地和垂类产品创新，形成社交产品“灌木丛”，产品矩阵势能持续增强。同时，AI技术在业务场景中的应用渐次深入，助力业务从研发、运营到营销推广全线提效。公司作为出海社交龙头企业，建议持续关注。

　　风险提示：海外社交产品竞争激烈、新市场拓展不及预期、创新业务发展不及预期。

　　1：2025年中国科幻产业总营收预计达1089.6亿元，且该产业阅读营收已连续八年增长。

　　2：我国网络视听用户规模接近11亿，行业市场规模达到1.22万亿元，短视频仍稳居第一宝座。

　　3：优酷发布2024年社会责任报告，近五年播出294部编剧处女作，持续培养新生代人才。

　　4：2024年中国短视频用户规模预计达10.4亿人，人均每天观看时间为156分钟。

　　5：我国网络视听行业市场规模突破万亿元，短视频成为核心驱动力，推动消费逻辑转变。

　　8：全国统一的校外培训公共服务平台正在推进大规模应用，以提高教育资源的公平性。

　　10：黑龙江省市场监管局启动重点领域广告专项整治行动，旨在规范广告市场秩序。

　　1、芒果超媒300413）：1）芒果 TV 宣布调整会员同时使用设备数：新会员降至 1 台。2）紧跟行业步伐，芒果TV上线亲密会员，并调整新会员权益。